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市值千亿的白马股也凉了

时间: 2019-01-24来源:baifu818.com作者:百富资讯 点击:
但最近债市发生了两个影响比较大的事情,对市场造成了很大的冲击。不仅仅是债券暴雷,更涉及到了上市公司的财务造假问题。 我们可以从这件事情出发,看看如何通过简单的看财报...
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  但最近债市发生了两个影响比较大的事情,对市场造成了很大的冲击。不仅仅是债券暴雷,更涉及到了上市公司的财务造假问题。

  我们可以从这件事情出发,看看如何通过简单的看财报来发现问题,吃瓜的同时还能学习知识。

  一是原先债券信用评级为AAA的康美药业的债券被评级机构列入了信用观察名单,原因是认为公司未来经营不确定性较大。实质上也就是很可能降级,受到此影响,康美债(票面金额100元)在银行间市场的价格一度跌到了33元,即便是二级市场上也跌破了60元。

  这是一件非常可怕的事情,因为AAA的信用评级已经是最高的评级,而在以往,这类评级的债券意味着违约的概率几乎等于零。

  除非机构认为该债券大概率出现违约的情况,否则,不可能以33元的价格去抛售面值100元的3A级债券。

  关于另一件事情,如果说康美药业虽然还未实质性违约,但是因为质押、证监会调查以及一系列可能还未证实公布的事情被信用评级下调,市场认为大概率违约的话。那么康得新的债券(信用评级AA+,也就是第二档)前几天上市公司发布公告,确定了价值10亿的债券实质性的违约。

  不论康美药业还是康得新,都属于曾经市值千亿的白马股。对于很多机构来说,这类公司一般都属于长期会关注的,正常情况下,假如公司出现了比较严重的经营问题会很快发现并处理,最终在股价上反应出来。

  但这次不同,从康美药业的去年的中报上来看,光看业绩,归属母公司净利润25.9亿,营收增速27.8%,感觉上都不错。

  但是从财务结构上很容易看出问题,货币资金有接近400亿,短期借款124.5亿。

  这已经是比较奇怪的事情了,且不说一个市值差不多1000亿的公司手里有400亿现金是不是太夸张,但是既然有400亿的现金,为什么会有124亿短期借款?

  借钱是要付利息的,中报的财务费用是6.89亿,其实也就相当于付出去的利息。

  那么问题来了,如果是一家经营良好的企业,手里有四百亿现金,当你需要钱投入生产的时候,是不是应该拿去用,而不是另外借款?

  即便这家公司比较善于资本运营,那么400亿现金可以同样可以产生利息收入,即便是比较低的3个点年化,也有12亿的利息产生。反观康美药业,不但没有利息收入而且还有接近7个亿的利息支出,这是明显不合理的。

  不仅仅是康美,康得新其实也差不多,账面资金150亿,但是却还不起10个亿的债券。

  一是公司账面货币资金150.14亿元,说明一下货币资金的存放地点、存放类型、是否存在抵押/质押/冻结等权利受限情形;

  就拿大家都比较熟悉的格力来看,账面上的货币资金1043亿,短期借款也不少有257.3亿,但是财务费用是负的6.96亿,也就是说,即便在经营过程中存在短期负债的情况,但是大把的真金白银依旧能带来差不多7个亿的利息收入。

  首先是对于风险的认识,现在来说,只是暴了两个伪白马的雷,但是在大环境如此不好情况下,是否会出现更多类似的雷,对市场造成更大的冲击。

  其次,对于一家公司的认识,不能仅停留于表面的,以上这些财务数据,虽然都是经过审计,但是都是长期公开的,如果能早一些发现问题,即便是存在疑虑,那么绝对就不会踩雷。

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